巨星财富：投机者为何得到回报

郁仙儿

巨星财富(vip.qcup.shop)：投机者只有做好自己的工作才能获得回报，这无疑是一个普通的判断。但是许多提供击败市场的方法的书籍却丝毫没有显示出对这一平凡的生活事实有些许了解。世上没有免费的午餐。
投机者怎样和为什么得到报酬可以在经济学的基础教科书中找到解释。在保罗·萨缪尔森和威廉·诺德豪斯的《经济学》之外，有什么地方可以找到更好的答案呢？
在《经济学》中，萨缪尔森和诺德豪斯指出投机者"连接市场"的三维因素：跨越时间、跨越空间和跨越风险。
＊跨越空间的投机
市场被距离分隔，特定商品的时行价格可能存在着差异。如果这些价格之间的差异超出了与运输相关的成本，投机者将会在要低价的市场上买进商品而在出高价的市场上卖出，赚取两个价格之间的差价。由于商品必须运至销售地，所以要从交易的利润中支取贩运的成本。这种投机行为称作"套利"。当套利继续下去时，原先价格较高的市场中的价格会趋于下降（因为投机者在那里抛售），而价格较低的市场中的价格会趋于上涨（因为投机者在那里采买）。通过在两个市场之间套利，投机者促使商品从定价较低的市场流向定价较高的市场，直到两个市场的价格趋于一致。从经济学的角度看，从定价较低的市场流向定价较高的市场商品流动是最有利的，因为较高的价格反映了较高的需求和较低的供给。这里的要点在于：投机利润只能从执行一项经济服务中产生。投机者如果没有对这一体系有所贡献，他们就不会因自己的行为而得到回报。
＊跨越时间的投机
第二类投机行为跨越时间而发生。假定消费者把棉花的效用安排在两年内维持不变，换句话说，需求曲线在两年的阶段中是相同的。第一年，棉花大丰收，比如说每人拥有5斤；第二年，收成只合每人3斤。在第一年里，由于收成很大，价格会降到较低的水平。较低的价格水平将会鼓励"边际消费者"对棉花的消费--边际消费者是指那些在第一年里除非棉花价格很低，否则不会使用棉花的人们。在第二年里，收成较小，价格上扬。这时只有那些急需使用棉花而愿意出高价的消费者才会消费它。这里发生的情况是，第一年里的边际消费者顶掉了第二年里高一层次的消费者的用量，结果是两年阶段的总效用没有最大化。
我们可以进一步探讨，如果第一年的丰收和第二年的歉收的情况可以被预见，那么就可以做到使两年的消费量相等，从而把两年阶段的总效用最大化（这是由两年的效用安排相等的假定事实推导出来的）。
注意前面段落的关键字句："如果......情况可以被预见"。投机者通过预见事物谋生。举例说，机敏的投机者认识到第一年超乎寻常的大丰收，可能明智地决定购买棉花进行贮存，他们或者算计因第一年的低价可能抑制棉农大量种植的积极性，或者仅仅押宝在或早或晚会有恶劣的天气，来年价格将会上涨。第一年的投机会支持棉花的价格，阻止边际消费。接下来，第二年将有足够数量的棉花流通，因为投机者抛售存货，弥补了供给的不足。--我们再一次看到投机者因为提供了一项经济服务而得到回报。
＊吸收风险的投机
第三类重要的投机服务是承担风险。假设你拥有一座铜矿，年产铜100吨（10万公斤），生产成本是每公斤14元。你经营着铜矿，预期铜价将是每磅16元。但是，我们生活在充满风险的世界。价格可能低至13元，也可能高达18元。如果在低价，你每年要亏损10万元；如果是高价，你可以赚40万元。如果你象**理智的生意人一样，你会很情愿以每公斤16元的价格保稳地卖掉你的产品，这样你可以赚到预期的20万元。
为什么这样选择呢？有两个原因。第一，铜矿是你收入的基本手段，如果可能，你情愿在尽量确定的基础上经营。否则，一旦你一连数年运气不佳时会怎样？你将会失去自己谋生的手段。如果你愿意承担较高程度的风险，你会用专为此目的而积累的资本来运作。第二，如果铜价涨到每公斤18元时，你可能赚到的意外利润的边际效用小于当铜价跌到每公斤13元时你可能承受的边际非效用。换句话说，增加的收入的用途较小，它也许只能让你购买更好的衣服；而损失你的收入的严重性就大了，那可能导致你根本无力购买衣服。
所以，我们得出结论，你是回避风险的。你可能抓住机会，现在就以每公斤16元的价格把来年的铜产量卖给某个投机者，即使明年的价格会更高。你甚至可能以每公斤15.50元或更低的价格卖掉它--除非你因投机者承担了风险而付给他们一些什么，否则不能期望投机者为你做这样一件大好事。
我们又一次看到投机者因为执行了一项有价值的经济服务而得到回报，在这里是承担了生产者所不愿承担的价格波动风险。我们还可以进一步说投机者承担的风险越大，他们可能获得的潜在回报就越高。
＊投机成功的关键
经济学家说投机者因为减小了消费的变化和承担了不受欢迎的所有权风险而得到回报。我们更可以说投机者因为"需求了供给和供给了需求"而得到回报，同上面的意思是一样的。使用这一措辞的原因很简单：它可以用一种实际的方式提醒我们，作为投机者必须怎样做才能取胜。再看一遍前面几个案例。在每个案例中，投机者作为一个整体，从生产者那里购买，把货物储存入库，以后再供应给作为一个整体的消费者。"需求供给和供给需求"的字句有助于提醒我们这样做。
无论怎样表达，这就是整个投机行业的关键所在。我们的工作就是增进经济的效用，使最需要物品的人们得到它们。如果你尽到了投机者的职责，就会得到丰厚的回报；如果你没有做到，自然得不到。
你可能也会注意到，那些误解了经济形势的投机者因为执行了反服务的行为而有过错。需要他们买进却卖出，需要他们卖出反而买进。他们干扰了资源的配置，增大了风险。幸好市场有一套对付这些人的办法：即时夺去他们的资本，交给那些在尽自己职责的投机者。


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