嘉实财富展望2021年宏观策略，改革渐近，经济修复

hanniuniu12

　　站在2021年初，嘉实财富展望新的一年，充满期待。嘉实财富认为，2021年中国经济进入修复后半程，经济增速环比改善，通胀趋于下行，经济、物价和货币政策都会面临新的拐点。从宏观来看，2021年将是经济修复，改革渐近的一年。
　　

　　嘉实财富展望2021年宏观策略

　　（一）经济增速见顶回落

　　嘉实财富认为，2021年将是见大顶的一年。由于低基数的影响，2020年一季度可能创下1992年有季度GDP增速以来的最高值，之后增速也将快速向经济中枢回归。
　　

　　嘉实财富展望2021年宏观策略

　　2021年的投资机会来自两个视角。第一个视角是经济修复节奏带来的机会。通常经济修复的节奏从日常消费开始，逐步扩散到可选消费，再到投资。目前看，仍有一些行业还有显著的修复空间。这些行业部分来自可选消费的修复逻辑，另外一部分来自制造业投资修复。第二个视角是疫情导致的特殊机会。因为疫情影响，中国的餐饮消费、酒店、旅游、航空等行业的修复一直不够理想。如果疫情能够在2021年上半年明显控制，前期受到疫情抑制的行业还有明显的修复空间。

　　（二）再通胀趋势已成，无需担忧高通胀

　　嘉实财富认为在2021年，再通胀的力量会再加强而不是减弱。首先，全球经济复苏共振会提升通胀水平。其次，疫情冲击下，海外产出负缺口应该会维持一段时间。产能的修复需要时间。在产能修复的过程中也会对工业原材料产生需求。

　　对于中国的整体物价而言，大家无需担忧通胀回升过快过高的风险。从居民消费需求的角度来看，因为疫情影响下，中国中小企业的经营状况和底层居民收入还没有回到疫情前。最典型的例子是旅游、交通、餐饮住宿等服务业仍比较艰难。另一方面，随着生猪养殖修复已经接近2017年的90%，未来猪肉价格仍有下行压力。这会抑制物价的上涨空间。
　　

　　嘉实财富展望2021年宏观策略

　　（三）改革渐近，抓住难得的经济周期

　　2021年是“新经济发展格局”布局的第一年，也是十四五规划的第一年。围绕“科技创新”和“制造业升级”的改革措施将揭开面纱。新经济发展格局当中把安全的位置摆的非常重要。在5G时代，安全已经和科技创新绑在了一起。不创新无安全，将是未来的主要特征。因此，要重点关注那些国家战略重视，行业空间巨大的赛道，比如新能源新材料、5G、军工等，抓住难得的经济周期。

　　进入2021年，中国经济周期修复已经进入后半程，上半年将是见大顶的一年。上半年过后，中国经济增速见顶回落。对于投资者来说，嘉实财富建议各位可以集中在部分可选消费（建材、家电、家具、汽车）和制造业投资。并且把投资视野拉长，把目光聚焦在关系到未来五年甚至十五年的新经济发展格局建设和布局所带来的中长期投资机会。